监管对于债券市场风险的关注，不仅包含公募基金，也包含私募基金。继公募债基迎来新的审批要求之后，近日监管机构与各大托管机构召开内部会议，对于固收类私募产品，也提出最新备案要求。

具体说了什么？？

近期基金业协会对备案的债券私募基金产品提出了新的要求。其中几点值得关注：

一、约定投资集中度。单券投资集中度不超过基金资产净值的25%。这是债券私募基金产品备案遇最严苛要求，单券持仓从100%直降到25%。

二、强调投资范围和产品实际情况相匹配。

基金合同中的投资范围包括“债券”的，但产品类型选择“混合类”或者其他的，协会会判断该产品是否实质上是“固收类”产品。如果是“固收类”产品，会严格执行固收类产品的备案要求。

三、优先处理存量产品。如果管理人存量固收产品持有大量风险债券的，会要求管理人先行处理历史存量产品，降低风险，之后才可以备案新的固收类产品。

四、若存量私募产品持仓中包含城投债，且投资中自然人占比超过 30 人或者自然人出资比例超过基金实缴出资 50%以上的，协会要求管理人先降低此类产品的数量，之后再备案新产品。

五：限制结构化发债。协会对涉嫌结构化发债的私募基金管理人将会出具自律措施，并严格审查其产品备案情况。

除此之外，协会还约定产品的开放频率。要求和底层资产的流动性相匹配，不超过每月度开放一天的频率。如果存在类僵尸私募管理人突然开展债券业务，协会也会严格审查产品备案。

为啥此时出新备案要求？

此次监管出手，对私募债券类产品备案提出新要求。业内人士意见反馈如下：

一、债券基金受监管的关注，还是因为近年来债券市场风险逐步暴露，尤其是去年11月份债券市场出现大幅波动。监管此番出手，还是从源头提前防范私募领域的信用风险，避免风险传导。同时，从源头的债券基金发行方面，就逐步降低债券类产品的风险，保护投资者利益。

二、 基金业协会收紧私募债券类产品备案，一方面是为高压监管债券的结构化发行，规范债券一二级市场价差问题。另外一方面，监管趋紧或为私募新规落地铺垫前奏。2月份，基金业协会发布了《私募投资基金登记备案办法》，要求私募证券基金初始实缴募集资金不低于1000万元人民币，并于5月1日起正式实施。新规落地之前，新产品备案可能都会比较困难，预计落地后才会有一些变化。监管趋严，也是为了杜绝部分私募在新规落地前备“产品壳”的情形。

三、监管对私募产品投资城投债比例作出具体要求，可以使债券投资不再过于集中在某些网红城投身上，从而分散城投的投资区域，降低风险。当然，监管加强也有利于私募行业更加规范发展，之前一些不规范行为和私募产品存在多层嵌套等问题也将陆续被清退。

影响几何？

基金业协会收紧私募债券类产品备案，行业影响上，对以城投债单券为主的私募，或产品规模比较小的私募影响较大。产品规模小，买不了很多券，所以可能会影响单券在产品中的占比。其次对存在结构化的私募影响也不小，部分私募开展的“结构化业务”后续将难以为继。但对主动管理型的私募影响较小，毕竟主动管理型私募更注重混券产品的净值化管理，公开透明度也更高。

业内人士认为，从长期来看，基金业协会规范债券类私募基金备案，提高投资门槛，对于维护债券市场秩序，保护投资人合法权益以及促进资产管理行业健康发展至关重要。