12月18日，东莞信托发布公告，鼎信-佳兆业桃源建设集合资金信托计划将延期一年。

据了解，这一信托计划所募集的资金投向为某金交所产品。这就非常令人不解了：东莞信托作为持牌金融机构，明明具备放贷资质，为何不直接融资，而要“借道”金交所？

据东莞信托的管理报告显示，鼎信-佳兆业桃源建设集合资金信托计划，存续规模5.35亿元，成立于2020年12月18日，期限2年期。

信托资金用途这一栏，赫然写着：用于桃源建设（深圳）有限公司（以下简称“桃源建设”）在金融资产交易所发行的定向交易产品、定向融资计划，而这一定融产品的发行人桃源建设，正是佳兆业的子公司。

也就是说，东莞信托发行集合信托计划，募资去投佳兆业子公司桃源建设发行的金交所定融产品，另外，佳兆业集团提供担保、土地抵押、股权质押等风控措施。这不就是信托“借道”金交所给佳兆业融资嘛！

早在2020年5月，银保监会就发布《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》，对各家信托机构窗口指导要求压降融资类业务规模等新规，以及房地产“三道红线”融资监管。所以，此次东莞信托“借道”金交所，很多人的第一印象是“绕开监管”，一是将“融资类”信托变成了“投资类”，不会占用信托公司的融资类额度，二是规避房地产“三道红线”的融资监管要求，私下给佳兆业输血。

那有人要问了，虽然借道金交所，但资金是为佳兆业募的，不还是涉及房地产嘛？其实不然，这款产品“妙”就妙在，它的投资行业那一栏里写的是“餐饮和住宿”。

因为桃源建设的主营业务为：投资兴办实业（具体项目另行申报）；房地产经纪；物业管理；为酒店提供经营管理服务。不涉及房产开发，是佳兆业的非房子公司，然后，这家公司把名下的酒店土地和股权抵质押给信托公司。

所以，底层的金交所产品发行主体就变成了非房主体担任，规避了涉房业务。由此可以看出，这款产品的设计者真是用心良苦啊！

资管新规正式实施后，信托资管、理财子公司持续不断地进行“非标转标”，融资类信托受到了大幅度压降。东莞信托这次表面“投资类”、实质“融资类”的操作模式明显在打擦边球，要知道金交所定融属于这几年监管严格打击的一类，甚至有可能被划分为“民间借贷”，违约后不属于金融领域纠纷，有关部门也“不予受理”。戳链接，查看：🔗视频 | 金交所定融=民间借贷，你知道吗

东莞信托在业内素来以“小而美”而著称，此前曾踩雷武汉金凰假黄金案，涉案金额超过30亿元。截止今年9月底，信托总资产为67.97亿元，较年初有所下降，业绩不佳、管理规模下滑，小股东集体离开后，于11月迎来东莞控股增资2.2亿元。而佳兆业早已身陷债务危机，去年11月暴露流动性危机，先是旗下到期的理财产品出现逾期兑付，再是美元债出现到期未偿还。其中，据媒体报道，理财产品总金额约127亿元。

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如果说在前几年形势一片大好的情况下，不管你是“明股实债”也好、非标融资也好，都及时兑付了，隐藏的风险一直没有暴露出来；那当前形势下，不管是作为融资方的房企，还是信托公司，都面临着自身的种种困境，风险一触即发，很容易引发蝴蝶效应。所以，对于信托资管也好、投资人也好，这种“另类操作”咱们还是能不碰就不碰了，远离任何形式的非标，认准标品，至少底层清晰，处处有监管。